国债现货与期货基差的计算方式为基差=现货费用 期货费用 ×转换因子首先，现货费用 就是当前国债在市场上的实际交易费用 它反映了市场对该国债当下价值的评估不同国债的现货费用 会因票面利率剩余期限市场供求等因素而有所不同其次，期货费用 是国债期货合约在市场上的交易费用 期货市场具有费用 发现。
利率期货涉及短期利率债券等金融工具欧洲美元是离岸美元存款和贷款转换因子是国债期货价值的现值远期利率协议是借贷利率的协议利率上限期权规定利率上限 ，支付差额利率下限期权规定利率下限 ，取得差额利率互换是交换现金流的交易股票指数反映一组股票费用 的平均变动股指期货以股价指数为标的正向 。
中国金融期货交易所规定，在计算某种可交割债券的转换因子时 ，首先必须确定该债券在国债期货到期日的剩余期限 ，然后以期货合约名义债券利率作为贴现率，将面值为1元的该种债券在其剩余期限内的所有现金流量折算为现值 ，这个现值就是该债券的转换因子计算方法在计算转换因子时 ，债券的剩余期限只取3个月的整数倍，多余的月份舍掉二舍三入如果取整数后 。
转换因子的合理性就在于 ，如果在国债期货到期日 ，市场利率水平等于国债期货合约的票面利率水平，且市场收益率曲线为水平 ，其交割费用 其实就是该债券的现货费用 在这种情形下 ，无论空头选取 什么品种的债券用来交割，都不可能获得无风险利润，其买入债券现货卖出债券期货的套利机会为零此时 ，每一个债券品种都。
定价过程需分步完成先计算CTD券全价净价+应计利息 ，再核算持有期间的融资成本资金时间价值与持有收益利息现值，最终代入公式得出理论费用 案例验证显示 ，当现货全价经转换因子调整后的价值高于期货费用 时 ，基差为正，符合持有成本模型的预期持有现货需承担融资成本 ，期货费用 应反映未来交割的 。
